Рубль воспрял духом: надолго ли?

МОСКВА, 28 сен — ПРАЙМ, Анна Подлинова. Рубль активно отыгрывает потери, понесенные в августе и начале сентября на фоне «санкционного обострения», когда примерно за месяц доллар и евро подорожали на 7 и 8 рублей соответственно.

Накануне вечером рубль ускорил рост на фоне снижения санкционных рисков. Рост рынка нефти и налоговый период также помогли рублю обновить локальные максимумы против основных резервных валют.

Российская валюта демонстрирует оживление за счет суммы позитивных факторов: относительно стабильно высоких цен на нефть, налогового периода в РФ, говорят аналитики. Но все же основной поддержкой выступают новости из-за океана: согласно сообщениям в СМИ, Палата представителей США, скорее всего, к концу этой недели уйдет на каникулы и вернется только после промежуточных выборов в Конгресс, назначенных на 6 ноября. Это значит, что в ближайшее время в США не будут выдвигаться санкционные законопроекты и санкционная риторика утихнет.

Также помощник министра финансов США Маршалл Биллингсли заявил, что американские санкции против России отличаются от санкций США против КНДР или Ирана, так как российская экономика масштабна и хорошо интегрирована в международную финансовую систему и торговлю.

Вместе с тем Deutsche Bank назвал рубль одной из самых недооцененных валют: он на 15% слабее своего справедливого курса, сообщает РБК. Банк прогнозирует укрепление российской валюты до 60 за доллар. Опрошенные «Прайм» аналитики более консервативны: они ожидают к концу года доллар по 64,5-67 рублей. В случае обострения санкционной риторики не исключено, что американская валюта взлетит до 70 рублей.

ОЖИВЛЕНИЕ РУБЛЯ И НЕЖЕСТКИЕ САНКЦИИ

В текущий период рубль недооценен более чем на 10-15%, соглашается с оценкой Deutsche Bank аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов. При этом в правительстве не раз подчеркивали, что слишком сильный рубль не выгоден в плане наполняемости бюджета, напоминает он.

«Это значит, что играть на его справедливое укрепление вплоть до 60 рублей за доллар вряд ли кто-то возьмется, поскольку на одной чаше весов наполнение резервов за нефтедоллары для реализации мегапроектов, а на другой — не менее важные экономические процессы, требующие сдерживать рецессию в экономике», — рассуждает он.

Фактически, все меры, которые сейчас предприняты правительством для укрепления рубля, скорее всего, реализуются исключительно для того, чтобы сгладить риски санкций и ослабить панику внутри страны, а не укрепить рубль, полагает эксперт.

Тем не менее, в конце сентября рубль продемонстрировал активное восстановление, чему помогли оживление спроса на активы развивающихся стран, высокие цены на нефть и налоговый период, отмечает начальник отдела экономического и отраслевого анализа Промсвязьбанка Евгений Локтюхов.

Сообщения о том, что Конгресс США вряд ли успеет утвердить новые санкции к России до ноябрьских промежуточных выборов, а Минфин США признал невозможность применять к России очень жесткие санкции, по образцу санкций в отношении КНДР или Ирана, из-за размера экономики и большей вовлеченности в мировые экономические процессы, способствуют снижению волатильности российской валюты, отмечает он.

«Эти новости делают маловероятным риск «жесткого» сценария санкций», — полагает он.

При этом аналитик уточняет, что запрет на операции в долларах Сбербанку и ВТБ, новые ограничения против энергетики, риски по новому госдолгу по-прежнему сохраняются, но отодвигаются на конец IV квартала, что позволяет рассчитывать на улучшение отношения к российским активам.

«Рубль в паре с долларом в ближайшие дни может продолжить пытаться тестировать на прочность зону 65-65,5 рубля», — не исключает Локтюхов.

Участники рынка, прежде всего нерезиденты, как это часто бывает, закладывали наиболее пессимистичный сценарий в отношении рубля и российских облигаций, говорит аналитик ИФК «Солид» Вадим Кравчук. «Как итог, на волне пересмотра краткосрочных перспектив российские активы сейчас одни из мировых лидеров по темпам притока ликвидности», — отмечает он.

Хотя опасения по введению наиболее суровых санкций, включающих ограничения на банковский сектор и ОФЗ, были оправданы, причем ожидались они в середине сентября, американские парламентарии отсрочили обсуждения, напоминает аналитик. «Вероятно, администрация США будет более осторожна с санкциями различного рода, учитывая, что большая их часть негативно сказывается на самом инициаторе, что особенно наглядно демонстрирует ситуация с Ираном. Как бы сильно Трамп ни хотел увидеть дешевую нефть, прямой причиной нынешних цен выступает он сам», — считает Кравчук.

НЕДООЦЕНЕННОСТЬ РУБЛЯ И БУДУЩНОСТЬ «ДЕРЕВЯННОГО»

Обменный курс рубля складывается из нескольких основных параметров – это настроения в отношении развивающихся рынков, цена на нефть, а также интерес к ценным бумагам России, говорит Кравчук.

Развивающиеся рынки постепенно восстанавливаются, закрывая месяц в плюсе впервые за долгое время, цена на нефть соответствует уровню ноября 2014 года, когда за 1 доллар давали 48 рублей, доходность российского рынка сейчас одна из лучших в мире, то есть все говорит в пользу неоцененности рубля, перечисляет он. «Но премия за политический риск нивелирует все обозначенные выше плюсы, поэтому только риторикой Запада и движением капиталов нерезидентов будет определяться дальнейшая динамика курса», — говорит он.  

По словам эксперта, вряд ли стоит говорить о прохождении пика санкционного напряжения, скорее, ситуация поставлена на паузу до ноября.

«Предстоящие выборы могут быть использованы как очередной повод заявить о вмешательстве РФ. Позиция парламента США после выборов может измениться, но незначительно. Поэтому в данный момент мы не видим рубль ниже 64,5-65 за доллар», — объясняет он.

По его прогнозу, в базовом сценарии пара доллар-рубль завершит год в диапазоне 65-67, при этом в случае обострения риторики со стороны США или коррекции нефтяных цен будет повторное тестирование уровня в 70 рублей.

Антонов соглашается с коллегой: сейчас обозначился, скорее, перерыв санкционного напряжения, чем кульминация с последующей развязкой. «Когда в США пройдут промежуточные выборы и все представители власти выйдут с каникул, тогда стоит ждать новых потрясений, поскольку вероятность, что жесткий пакет санкций будет все же одобрен, остается на высоком уровне», — не исключает он.

Между тем, вариант с аналогичными санкциями в отношении Ирана или КНДР ждать не стоит, так как российская экономика имеет ряд отличий от этих стран. «Полная блокировка здесь, как уже показали предыдущие санкции, не сработает», — отмечает Антонов.

По его мнению, рубль по-прежнему останется в недооцененной зоне, но пока вряд ли перешагнет черту в 68-69 рублей за доллар и 77-79 рублей за евро до конца года. «Переход этих порогов возможен, только если будет реализован самый жесткий сценарий санкций, а также произойдут иные конфликты», — уточняет он. В следующем году рубль вряд ли перейдет критичные черты в 70 за доллар и 80 рублей за евро, прогнозирует аналитик. 

По словам Локтюхова, рубль действительно остается заметно недооцененным по фундаментальным метрикам, однако падения доллара к равновесным уровням в 60-62 рубля пока не ожидается. «

Спрос на активы развивающихся стран в условиях растущих рисков по долларовым ставкам и дальнейшей эскалации «торговых войн» выглядит непрочным, предполагая премии в валютам ЕМ и, в частности, сохранение более слабого рубля», — поясняет он.

Кроме того, текущие уровни нефтяных котировок отчасти носят спекулятивный характер и вызваны высокой «иранской» премией, полагает он. «Мы ее оцениваем в 10-12 долларов за баррель по марке Brent, на пике нервозности вокруг Ирана видим перспективу ее роста до 17 долларов за баррель», — говорит эксперт. 

Локтюхов дает консервативный прогноз на конец года. «В базовом сценарии мы опасаемся наложения санкций на новый госдолг и начала ухода геополитической премии из нефтяных котировок, что может оставить доллар в диапазоне 65-67 рубля. В следующем году мы склонны ожидать возврата в 67-69 рублей за доллар», — говорит он, уточняя, что данные оценки вызваны негативным взглядом на рынок нефти и сдержанной оценкой влияния сжатия глобальной ликвидности, способствующей дальнейшему оттоку капиталов из развивающихся стран.

Источник: 1prime.ru

Оставить комментарий

Ваш емайл не будет опубликован.

20 − два =