Приближается срок исполнения колл-опциона по бессрочным облигациям Газпромбанка на $1 млрд

Аналитики Sberbank Investment Research

Приближается 25 апреля, срок исполнения колл-опциона по бессрочным еврооблигациям Газпромбанка (включаемым в добавочный капитал первого уровня/капитал второго уровня) в объеме $1 млрд с купоном 9,835%. Банк должен уведомить держателей этих бумаг о своем решении не позднее, чем за восемь дней до даты колл-опциона. Напомним, что структура облигаций предусматривает колл-опционы по номиналу с возможностью исполнения каждые полгода в даты выплаты купонного дохода; при этом в первые две даты исполнения опциона в прошлом году заемщик решил воздержаться от выкупа облигаций.

В феврале регулятивный капитал Газпромбанка пополнился еще 90 млрд руб. за счет бессрочных беспроцентных депозитов от Газпрома. В итоге коэффициент достаточности основного капитала Н1.2 у банка вырос до 10,8% (с 9,2% месяцем ранее), а коэффициент достаточности собственных средств (Н1.0) достиг 12,9% (увеличившись с 11,4%). При этом следует отметить, что коэффициент достаточности базового капитала Н1.1 по-прежнему выглядит невысоким по сравнению с банками-аналогами (8,3% на 1 марта). 

Для держателей бессрочных еврооблигаций Газпромбанка объемом $1 млрд увеличение добавочного капитала первого уровня от Газпрома — при прочих равных — повышает шансы на то, что банк может сделать выбор в пользу исполнения колл-опциона по облигациям. Однако, поскольку банку также предстоит амортизация инструментов капитала второго уровня, мы полагаем, что на данном этапе было бы преждевременно исполнять колл-опцион по бессрочным еврооблигациям.

На 1 марта вклад бессрочных еврооблигаций в добавочный капитал первого уровня составлял 9,8 млрд руб., что эквивалентно 0,15% взвешенных по риску активов банка. Остальной объем этих инструментов (56 млрд руб.) учитывался как капитал второго уровня, что соответствовало 0,90% взвешенных по риску активов. В мае Газпромбанку предстоит единовременный колл-опцион по субординированным еврооблигациям объемом 350 млн швейцарских франков (мы думаем, что в этот раз банк исполнит колл-опцион, вследствие чего его коэффициент достаточности собственного капитала снизится на 40 б. п.). Таким образом, если банк также примет решение о погашении бессрочных еврооблигаций, это приведет к снижению коэффициента достаточности собственного капитала до менее комфортных уровней.

Вчера бессрочные еврооблигации Газпромбанка торговались около 101% от номинала, а значит, участники рынка считают низкой вероятность исполнения ближайшего колл-опциона, говорится в обзоре Sberbank Investment Research.

Источник: 1prime.ru

Оставить комментарий

Ваш емайл не будет опубликован.

один × 5 =