Аукционы ОФЗ: не исключено, что Минфин решит вывести на рынок новую длинную бумагу

Максим Коровин

старший стратег ВТБ Капитал

Вчера торговая активность на рынке ОФЗ снизилась: суммарный объем сделок с локальными госбумагами на Московской бирже составил скромные 21,8 млрд руб. (против 25,6 млрд руб. в среднем за последний месяц). В начале дня мы наблюдали довольно интенсивные покупки в дальнем конце кривой, но позднее некоторые локальные игроки начали фиксировать прибыль, что, в общем-то, было вполне закономерно, учитывая существенное снижение доходностей, произошедшее на прошлой неделе, когда 10-летние ОФЗ заметно опередили сопоставимые инструменты других развивающихся стран. 

По итогам сессии дальний конец кривой (от 7 лет и выше) сместился вверх на 2–6 бп относительно уровней пятницы. Худший результат показал выпуск ОФЗ-26225 (YTM 8,46%), выросший в доходности на 6 бп. Также слабее большинства других бумаг выглядели ОФЗ-26226 (YTM 8,23%) и ОФЗ-26207 (YTM 8,07%): +5 бп и в том и в другом случае. Более короткие выпуски закрылись практически без изменений. Линкеры и флоутеры также закрылись вблизи пятничных уровней. На долговых рынках других развивающихся стран единого направления не было; в большинстве случаев изменение доходностей длинных локальных бумаг составило от +3 бп до —3 бп. Лучшую динамику показала Турция (-12 бп), на другом конце спектра оказались Филиппины (+6 бп).

Сегодня Минфин объявит параметры завтрашних первичных аукционов. На наш взгляд, учитывая сильные результаты, продемонстрированные на прошлой неделе как вторичным, так и первичным рынком, смысла менять тактику нет.

Правда, на последнем аукционе Минфин полностью выбрал лимит размещения в выпуске ОФЗ-26224 (YTM 8,24%), и в данный момент единственной доступной бумагой в сегменте 7 лет+ является ОФЗ-26225 (YTM 8,46%), который по-прежнему не пользуется особым спросом у инвесторов. В связи с этим не исключено, что Минфин решит вывести на рынок новую длинную бумагу или же просто предложит инвесторам более короткий инструмент. Выбор может быть сделан в пользу ОФЗ-26226 (YTM 8,23%), который в последний раз размещался две недели назад и который по-прежнему выглядит довольно дешево по сравнению с остальной кривой (по нашим оценкам, он торгуется примерно на 0,6 пп ниже в терминах цены). Наконец, учитывая, что завтрашний аукцион будет третьим по счету в этом месяце, Минфин, скорее всего, предложит и линкер ОФЗ-52002 (YTM 3,30%). Также заметим, что на этой неделе инвесторы получат 20,8 млрд руб. купонных платежей, больше половины из которых придется на два выпуска с переменным купоном.

Между тем вчера Минфин сообщил, что в период с 3 по 5 апреля продал на вторичном рынке 5,6 млрд руб. выпуска ОФЗ-26209 (YTM 7,91%), таким образом выбрав весь доступный лимит размещения (250 млрд руб.).

 

 

Источник: 1prime.ru

Оставить комментарий

Ваш емайл не будет опубликован.

10 + восемь =